国泰君安:“两会”前瞻 还有多少政策红利可以期待?

  来历:金融界

  导读

  两会方针暖风吹,早春旗帜战鼓擂。

  摘要

  2019年GDP增速将提区间方针,估计在6%-6.5%区间。

  31个省份已举行“两会”,总结其提出的GDP方针有两大特征:(1)区间方针占比近五成;(2)大面积增速下调。

  活跃的财政方针和稳健的钱银方针。

  财政方针:2019年预算赤字3%以内概率大;展开新一轮债款置换整体思路清晰;大规划划转部分国有资本充分社保基金。

  钱银方针:1)社融、M2持续不再提定量方针;2)“微观审慎方针”、金融监管清晰淡化,非标、影子银行进一步松动或许性大增;3)信贷利率清晰有进一步下行空间;4)央行扩表,立异性东西处理中微观钱银传导、民间融资结构性难题;

  房地产方针:“因城施策”边沿松动,但着力点大有不同;对房地产税定调值得重视。

  “结构化方针”三个要点:

  榜首、估计“两会”经过新的《外商投资法》,“市场准入”敞开标准值得等待;

  第二、以乡村宅基地等团体入市为土地变革突破口,加快土地、劳动力要素进一步开释;

  第三、“管国资”、推动混合所有制是国企变革总思路。划转国有资本充分社保基金要施行有必要与国有企业混合所有制变革结合。

  正文一、2019年GDP增速将提区间方针,估计在6%-6.5%区间

  31个省份已举行“两会”,总结其提出的GDP方针(表1),有两大特征:

  (1)区间方针占比近五成。14个省市提出区间方针,占比45.2%,估计2019年全国GDP增速也将提“区间方针”;(2)大面积增速下调。22个省市GDP增速较2018年下调,占比71%,估计2019年全国GDP增速也将下调。

国泰君安:“两会”前瞻 还有多少政策红利可以期待?

  二、活跃的财政方针和稳健的钱银方针

  1。 活跃的财政方针愈加活跃

  榜首、2019年预算赤字3%以内概率大。

  第二、展开新一轮债款置换整体思路清晰。

  (1)对当地隐形债款“标准、问责、源头防控”的总思路在2019年不会有大改动。中心经济工作会议着重“标准政府举债融资机制”。

  (2)面临当时30多万亿的当地隐形债款或许形成的系统性危险,后边或许会展开新一轮债款置换。相似97、98年剥离国有商业银行坏账。财政部主导,央行经过PSL、再借款等扩表方式进行支撑,方针性银行做接受主体之一。方针性银行、财物办理公司、当地政府专项债券应该在接下来当地债处理过程中发挥更大的效果。

  (3)新一轮当地隐形债款置换,从详细的隐形负债处置思路,或许是恰当债款置换+债款标准化(专项债、国开行等)+融资渠道转型(如拆分红两部分—经营性的和非盈利公共效劳,前者市场化的国企,后者成为当地开展公司或SPV,然后经过项目源头批阅、财政预算来操控)。

  (4)当地政府“债款置换”整体方针考量是将隐形为企业(融资渠道)显性为政府债款。当时我国政府显性杠杆率36%-37%;企业杠杆率160%左右,其间将近55-60%左右是融资渠道以及相关的隐性债款。

  第三、大规划划转部分国有资本充分社保基金。2019年会从两方面着手:还将会下降社保费率大约2000亿元;第二、加快划转国有资本处理社保问题。2018年12月中心经济工作会议提出“持续划转部分国有资本充分社保基金。”国务院2017年末做出决议,要划10%的国有资本给社保。据不完整计算,10%的规划大约有四、五万亿。国资委发布央企2018年划转大约几百亿。

国泰君安:“两会”前瞻 还有多少政策红利可以期待?

  第四、两会前后出台详细的降税减费计划,金融业、房地产业有或许税率不动,而减税更倾向于16%的制造业。总规划1.5万亿左右。方针思路后两个考虑:减税降费下降经济运转租金;增值税变革与国民收入分配结构调整结合。

  第五、专项债可做资本金成为方针储藏。PPP标准、监管常态化(不再紧)。确保基建增速在5%-10%的区间。

  第六、基建托底经济内在不同“以往”。拓宽为四个层次:(1)新式基础设施建造。主要是制造业技术改造和设备更新,加快5G商用脚步,加强人工智能、工业互联网、物联网等;(2)传统基建:城际交通、物流、市政基础设施等;(3)乡村基础设施;(4)公共效劳设施。

  第七、房产税立法持续提上日程。

国泰君安:“两会”前瞻 还有多少政策红利可以期待?

  2。 “稳健”的钱银方针松紧适度主要有五个要点

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